株価に対する１株あたり最終利益の倍率が株価収益率（ＰＥＲ）です。
例えば、ある会社の株価と最終利益（１株当たり）が次のようだったとします。
株価 利益（１株当たり）
１９９７年 １４４０円 ８０円
２００２年 ２７００円 １５０円
２００３年 ３０００円 １７０円
２００４年 ３０００円 ２３０円
これを見ると「会社の利益は順調に増加しているのに現在２００４年の株価はなんとなく安いかな？」と感じるはずです。
この「なんとなく」をはっきりさせるために次のようにしてみます。
株価 利益（１株当たり）
１９９７年 １４４０円÷ ８０円＝１８（倍）
２００２年 ２７００円÷１５０円＝１８（倍）
２００３年 ３０００円÷１７０円＝１７．６（倍）
２００４年 ３０００円÷２３０円＝１３（倍）
この割り算で出した倍率が株価収益率（ＰＥＲ）です。
上の例を見ると「過去は平均１８倍」くらいで推移していたのが２００４年だけ１３倍となっています。
２００４年は利益が２３０円なので２００４年も例年通り１８倍で計算すると２３０円×１８倍＝４１４０円となり、「ひょっとして来期までに４１４０円くらいまでは買われてもいいんじゃないの？」
となるのがPERを使った投資手法です。
このようにPERは「同一銘柄の過去の平均」をはじめ、
「株式市場全体の現在平均」、「株式市場全体の過去の平均」、「その業種平均」など「平均のPER」と比較する使い方が基本になります。
また過去の平均的なPERを使うと利益予想から理論上の株価が割り出せます。
２００５年度の予想される１株当たり利益が２８０円の場合、ＰＥＲ１８倍で計算すると予想株価は５０４０円になります。
２００５年 ５０４０円（予想） ２８０円（予想） １８倍
証券会社のリアルタイム株価情報にも参考情報としてPERの表示をよく見かけます。
例えば、ある会社の株価と最終利益（１株当たり）が次のようだったとします。
株価 利益（１株当たり）
１９９７年 １４４０円 ８０円
２００２年 ２７００円 １５０円
２００３年 ３０００円 １７０円
２００４年 ３０００円 ２３０円
これを見ると「会社の利益は順調に増加しているのに現在２００４年の株価はなんとなく安いかな？」と感じるはずです。
この「なんとなく」をはっきりさせるために次のようにしてみます。
株価 利益（１株当たり）
１９９７年 １４４０円÷ ８０円＝１８（倍）
２００２年 ２７００円÷１５０円＝１８（倍）
２００３年 ３０００円÷１７０円＝１７．６（倍）
２００４年 ３０００円÷２３０円＝１３（倍）
この割り算で出した倍率が株価収益率（ＰＥＲ）です。
上の例を見ると「過去は平均１８倍」くらいで推移していたのが２００４年だけ１３倍となっています。
２００４年は利益が２３０円なので２００４年も例年通り１８倍で計算すると２３０円×１８倍＝４１４０円となり、「ひょっとして来期までに４１４０円くらいまでは買われてもいいんじゃないの？」
となるのがPERを使った投資手法です。
このようにPERは「同一銘柄の過去の平均」をはじめ、
「株式市場全体の現在平均」、「株式市場全体の過去の平均」、「その業種平均」など「平均のPER」と比較する使い方が基本になります。
また過去の平均的なPERを使うと利益予想から理論上の株価が割り出せます。
２００５年度の予想される１株当たり利益が２８０円の場合、ＰＥＲ１８倍で計算すると予想株価は５０４０円になります。
２００５年 ５０４０円（予想） ２８０円（予想） １８倍
証券会社のリアルタイム株価情報にも参考情報としてPERの表示をよく見かけます。
なぜなら利益が安定して出ている時にしか機能しない指標だからです。
赤字の時や利益が不安定な時は今の株価の判定には上手く使えません。
株価収益率（ＰＥＲ）とは
企業の年間に生み出す利益に対して現在の株価がどの程度の大きさかを表す指標です。
ＰＥＲ（Price Earning Ratioの略）とも呼びます。
ＰＥＲ（Price Earning Ratioの略）とも呼びます。
市場平均や同業他社と比べて株価が割安か割高かを相対的に判断する時によく使われます。
計算式
ＰＥＲ＝株価÷1株あたり利益
1株当たり利益とは
その会社の年間の最終利益を1株当たりの視点から見るための指標です。
1株当たり利益＝当期純利益÷発行済み株式数、で算出されます。
ＥＰＳ（Earnings Per Shareの略)と表記することも。
ＰＥＲの計算例
現在の株価８００００円
去年１年間の企業利益が１株当たり４００円
８００００円÷４００円＝２０（株価収益率20倍）
去年１年間の企業利益が１株当たり４００円
８００００円÷４００円＝２０（株価収益率20倍）
数値の意味は？
他のPERとの比較ではなく、PER自体の意味を考えて見ましょう。
例えばPER２０倍の意味するところは、、
例えばPER２０倍の意味するところは、、
- 今の株価は去年の利益に対して２０倍の大きさまで買われている
- 今後同じ利益を生み出し続けた場合、２０年で理論上は株価が２倍になる
違う例を挙げてみます。
現在の株価が１０００円だった場合、１株あたりの年間利益が１００円ならばPERは１０倍となります。
これは現在の株価が会社の年間利益に対して１０倍になっていることを意味します。
ところで、会社の利益は株主のものとして会社内に蓄積されていきます。
会社が１年間に１００円の利益を今後も積み重ねていけば、ちょうど１０年で現在の株価と同じ額である１０００円分の利益が会社に積み上がる計算になります。
つまり１０年で現在の株価１０００円＋会社の利益の蓄積１０００円＝２０００円となり、理論上は１０年後に株価は２倍になるということです。
ただ、注意しなくてはいけないのは、PERの計算に使う会社の年間利益は、この後も同じ水準で続く保証がないということです。
会社は決算時に来年、再来年の利益予想も出しますが、これも後になって変更されることがあります。
割安の判断基準は？
はっきりとした基準はありませんが日本の株式市場の過去を振り返った場合- 割安 ２０倍以下
- 普通 ２０倍～３０倍
- 割高 ３０倍以上
というのを最初のうちはとりあえず頭に入れておきましょう。
日本株が大安売りだったと言われた２００３年は業績が安定して伸びている企業でも１０倍前後ものが目立ちました。
同業他社との比較にＰＥＲを使う
小売業Ａ社 ＰＥＲ１９倍 普通小売業Ｂ社 ＰＥＲ２０倍 普通
小売業C社 ＰＥＲ１６倍 割安？
判断基準は単純には当てにならないことも多い
利益がどんどん拡大している成長企業ほどＰＥＲが高い水準まで買われていく傾向があります。
急成長中の小売業D社 ＰＥＲ40倍
急成長企業は利益も毎年度大きく拡大していくので、それを見込んでPERが高い水準まで買われていくのは自然です。
現在のPERが４０倍でも１年後、２年後には現在の株価の水準ではPER１０倍台になっているはずです。
逆に業績の悪化を見込んで安く売られている場合は、PER10倍以下でも割安とは言えません。
その会社の性質をよく調べておけば、今後の利益の変化もある程度予測できる場合があります。
利益が不安定な時期のPERと理論上の株価
上のトヨタの場合
２００９年にPER5倍
２０１０年にPERマイナス
２０１１年にPER50
これらはPER的に異常値であり、PERが５倍やマイナスだからといって超割安なわけでもないですし、５０倍だからといって超割高というわけでもありません。
PER５０倍だった２０１０年の時にPER１３倍くらいにまで売られていたら、１００の資産の会社を２０を払うだけで買えてしまう異常事態です。
会社を買収して資産を切り払う「禿げタカファンド」の餌食になってしまいます。
株価は現在のPER（つまり現在の最終利益）だけを基準に評価されているわけではありません。
会社資産や将来の業績予測から適当な株価に落ち着くのです。
PER異常時は過去の利益から理論上の株価を割り出す
最終利益の角度から理論上の株価を割り出す方法は他にもあります。
例えば、過去１０年の１株当たり利益を合計して１０で割れば、１年あたりの１株利益の平均値が出ます。
上のトヨタの例に当てはめると、２００２年～２０１１年の１株当たり利益の平均は年２６７円です。
過去のPERの平均は利益が安定していた２００２年～２００７年から割り出すとPER１３．６倍になります。
これらを掛け合わせると２６７円×１３．６＝３６４９円となり、これが理論上の株価となります。
つまり２０１１年にトヨタ株を買う人は３６４９円以下なら「まあ、割安かな」という事になります。
２０１１年は地震や原発事故、タイの洪水、欧州危機や米国債格下げなど投資意欲を落とす一時要因がありましたが、２０１１年１１月３０日につけた「２３３０円」という株価は「３６４９円」に対して「３６％引き」とかなり安く感じられる値段でした。
では実際の株価がその後どうだったかを見てみると２０１１年度決算～２０１２年度決算の期間につけた高値がちょうど「３６４０円」ということでほぼ理論値「３６４９円」と一致しています。
急成長企業は利益も毎年度大きく拡大していくので、それを見込んでPERが高い水準まで買われていくのは自然です。
現在のPERが４０倍でも１年後、２年後には現在の株価の水準ではPER１０倍台になっているはずです。
逆に業績の悪化を見込んで安く売られている場合は、PER10倍以下でも割安とは言えません。
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| ２００８年は円高が進むとともに業績悪化を見越して売られ続けました |
利益が不安定な時期のPERと理論上の株価
上のトヨタの場合
２００９年にPER5倍
２０１０年にPERマイナス
２０１１年にPER50
これらはPER的に異常値であり、PERが５倍やマイナスだからといって超割安なわけでもないですし、５０倍だからといって超割高というわけでもありません。
PER５０倍だった２０１０年の時にPER１３倍くらいにまで売られていたら、１００の資産の会社を２０を払うだけで買えてしまう異常事態です。
会社を買収して資産を切り払う「禿げタカファンド」の餌食になってしまいます。
株価は現在のPER（つまり現在の最終利益）だけを基準に評価されているわけではありません。
会社資産や将来の業績予測から適当な株価に落ち着くのです。
PER異常時は過去の利益から理論上の株価を割り出す
最終利益の角度から理論上の株価を割り出す方法は他にもあります。
例えば、過去１０年の１株当たり利益を合計して１０で割れば、１年あたりの１株利益の平均値が出ます。
上のトヨタの例に当てはめると、２００２年～２０１１年の１株当たり利益の平均は年２６７円です。
過去のPERの平均は利益が安定していた２００２年～２００７年から割り出すとPER１３．６倍になります。
これらを掛け合わせると２６７円×１３．６＝３６４９円となり、これが理論上の株価となります。
つまり２０１１年にトヨタ株を買う人は３６４９円以下なら「まあ、割安かな」という事になります。
２０１１年は地震や原発事故、タイの洪水、欧州危機や米国債格下げなど投資意欲を落とす一時要因がありましたが、２０１１年１１月３０日につけた「２３３０円」という株価は「３６４９円」に対して「３６％引き」とかなり安く感じられる値段でした。
では実際の株価がその後どうだったかを見てみると２０１１年度決算～２０１２年度決算の期間につけた高値がちょうど「３６４０円」ということでほぼ理論値「３６４９円」と一致しています。
