PBRとは

「株価」と「会社純資産の１株換算の金額（＝ＢＰＳ）」の関係を見る指標がＰＢＲ（Price Book-value Ratio＝株価純資産倍率）です。

利用する時の基準値は１倍

ＰＢＲ＝１倍より高い（２０倍や３０倍でもない限り株価は普通）
ＰＢＲ＝１倍より低い（特殊なケースを除けば株価は割安）

計算式

ＰＢＲ＝株価÷1株当たり純資産

1株当たり純資産（ＢＰＳ）とは

ＢＰＳ（Book-value Per Share）は「純資産÷発行済株式総数」で算出されます。
ＢＰＳは理論上の株価下限を意味し、株価がこの額を下回ると割安感が強くなります。
純資産とは会社の総資産から総負債を差し引いた返済義務のない資本であり、資産から見た企業価値です。
わかりやすく言うと、仮に企業が解散した時に、全資産を売却換金して借金を全て返した後に株主の手元に残る資産額（解散価値）です。
ＢＰＳが高いほど株価も高くなります。

ＢＰＳが順調に伸び続けている会社は投資先として魅力的です。

　　　　　　　　　　株価　　　　　ＢＰＳ　　　　ＰＢＲ
１９９７年期末　１４４０円　　１３００円　　 1.1倍
２００１年期末　２９００円　　２６００円　　 1.1倍
２００２年期末　３１００円　　３０００円　　　 1倍
２００３年現在　３０００円　　３９００円　　0.77倍（割安か？）

理論上１株の価値（株価）がＢＰＳを下回ることはありえないことですが、現実には下回ることがあります。

ＢＰＳ＜株価になるパターン

今後大きな赤字が発生し、ＢＰＳが大きく下がることが予想されている場合
不良資産や簿外債務があると予測されている場合
全く問題はない場合

３の場合、その銘柄を買っておけば、やがて見直しが入りＰＢＲも1倍以上になり、儲かる可能性があります。
PBRが低い時は、その会社の業績に問題があるからなのか、それとも、業績は良いのに単に買われていないだけなのかを見極める必要があります。

そのためには会社の業績推移や財務内容などをきちんとチェックしておくことが大切です。

企業の成長とＢＰＳ

企業が利益を出すごとに企業の資産は増加していきます。

毎期のＥＰＳが１００円、配当が２０円の場合、毎年ＢＰＳが８０円増加していくことになります。
成長性の高い企業ではＥＰＳが毎年増加していくので、ＢＰＳも急増していきます。
そのため成長性の高い企業では株価がＢＰＳよりもかなり高くなるのが普通です。
逆に会社が赤字続きの場合はＢＰＳはどんどん減っていきます。

低ＢＰＲを狙う禿げたかファンド

ＢＰＲが0.4、0.5の企業を買収して、会社の保有資産を売り払らったり、低ＰＢＲ企業同士をくっつけてＰＢＲ1程度の値段で売り払えば儲けにつながります。

景気停滞期はＰＢＲを見て長期投資のチャンス

日本株が割安と騒がれた2003年前半は、東証一部の６０％以上の銘柄がPBR１倍未満でした。
業績が毎年順調に伸び、利益を積み重ねているにもかかわらずPBRが０．６～０．７倍の銘柄もたくさんありました。
景気低迷期には優良な銘柄も市場全体の流れにつられて割安で放置されます。
２０１１年は原発事故、米国債格下げなど不安要因が色々ありましたが、東証一部銘柄のPBRは平均で１倍を下回っており、黒字を確保していたトヨタ自動車ですら安値でPBR０．７倍を記録ました。
こういうときに優良な銘柄を買っておけば、長期投資で儲けるチャンスになります。
やがで政府や中央銀行が対策を打ってきますので、それをきっかけに正当な評価に向けて株価は上昇していきます。

PBRは不況時に安値のめどを探るのに役立ちます。

PBR１倍以上は割高なのか？

これも１倍割れと同じで、１倍以上だからといって単純に割高とは言えません。
PBRはあくまでも現在の純資産に対する倍率です。
黒字企業であれば、利益が出た分だけ純資産が増加していきます。
将来を織り込んだ株価であればPBR１倍以上でも割高とはいえないわけです。
さらに言えば、会社には販売力に直結するブランド価値という財産もありますが、これは帳簿上の資産には計上されていません。
ブランド価値が評価されれば、当然株価は１株当たり純資産よりも高くなります。
というわけでPBRが１倍以上であることは割高というよりもむしろ普通といえます。

株初心者入門ブログの次の投稿は「株式投資戦略」です。

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