PERとは

「株価」と「会社利益の１株換算」の関係を見る指標がＰＥＲ（Price Earning Ratio＝株価収益率）です。

計算式

ＰＥＲ＝株価÷１株当たり利益

1株当たり利益とは

１株当たり利益（ＥＰＳ＝Earnings Per Share）は「当期純利益÷発行済株式総数」で算出されます。
ＥＰＳが高いほど株価も高くなります。

ＥＰＳが順調に伸び続けている会社は投資先として魅力的です。

　　　　　　　　　　株価　　　　　ＥＰＳ
１９９７年期末　１４４０円　　　８０円
２００２年期末　２７００円　　１５０円
２００３年期末　３０００円　　１７０円

ＰＥＲの計算例

現在の株価８０００円
会社の今期１年間の予想利益が１株当たり４００円

８０００円÷４００円＝２０（株価収益率20倍）　

目標ＰＥＲから目標株価を出してみよう

例えば、ある会社の株価とＥＰＳの関係が次のようだったとします。
　　　　　　
　　　　　　　　　　株価　　　　　ＥＰＳ
１９９７年期末　１４４０円　　　８０円
２００２年期末　２７００円　　１５０円
２００３年期末　３０００円　　１７０円
２００４年現在　３０００円　　２３０円（予想値）

これを見ると「ＥＰＳは順調に増加しているのに現在２００４年の株価はなんとなく安いかな？」と感じるはずです。
この「なんとなく」をはっきりさせるために次のようにしてみます。

　　　　　　　　　　　株価　　　　ＥＰＳ
１９９７年期末　１４４０円÷　８０円＝１８（倍）
２００２年期末　２７００円÷１５０円＝１８（倍）
２００３年期末　３０００円÷１７０円＝１７．６（倍）
２００４年現在　３０００円÷２３０円＝１３（倍）

この割り算で出した倍率がＰＥＲです。
上の例を見ると「過去は平均１８倍」くらいで推移していましたが、２００４年現在はまだ１３倍です。
２００４年も例年通り１８倍が適当だと考えると、目標株価を設定できます。

２３０円×１８倍＝４１４０円（目標株価）

これにより「ひょっとして４１４０円くらいまでは買われてもいいんじゃないの？」
となるのです。
これがPERを使った投資方法です。

ＰＥＲを平均ＰＥＲと比較しよう

PERは上のような「同一銘柄の過去の平均」をはじめ、「株式市場全体の現在平均」、「株式市場全体の過去の平均」、「その業種平均」など「平均のPER」と比較することで割安割高の判断に使ったり、目標株価の設定に利用したりします。

企業実態に対して株価が安いか高いかを判断する目安としてはＰＥＲとＰＣＦＲを併用する方法が国際的に人気です。

ただしＰＥＲは利益が安定して出続けているような時にしか機能しない指標なので、その点は注意しましょう。

数値の意味は？

他のPERとの比較ではなく、PER自体の意味を考えて見ましょう。
例えば現在のPER１０倍の意味するところは、、

今の株価は今年の予想利益に対して１０倍の大きさまで買われている状態
今後同じペースで利益を生み出し続けた場合、１０年で理論上は株価が２倍になる

「２はどういうこと？」
例えば、現在の株価が１０００円だった場合、１株あたりの年間利益が１００円ならばPERは１０倍となります。
これは現在の株価が会社の年間利益に対して１０倍になっていることを意味します。
ところで、会社の利益は株主のものとして会社内に蓄積され、一部は配当として株主の手元に積みあがっていきます。
会社が１年間に１００円の利益を今後も積み重ねていけば、ちょうど１０年で現在の株価と同じ額である１０００円分の利益が株主の資産として積み上がる計算になります。
つまり１０年で現在の株価１０００円＋会社の利益の蓄積１０００円＝２０００円となり、理論上は１０年後に株価は２倍になるということです。

ただ、注意しなくてはいけないのは、PERの計算に使う会社の年間利益は、この後も同じ水準で続く保証がないということです。
会社は決算時に次回の利益予想も出しますが、これも後になって変更されることがあります。

割安の判断基準は？

はっきりとした基準はありませんが全体を平均的に見た場合

割安　１８倍以下
普通　１８倍～３０倍
割高　３０倍以上

というのをとりあえず頭に入れておきましょう。

日本株が割安と言われた２００３年は業績が安定して伸びている企業でも１０倍前後ものが目立ちました。

同業他社との比較にＰＥＲを使う

自動車メーカーＡ社　ＰＥＲ１９倍　普通
自動車メーカーＢ社　ＰＥＲ２０倍　普通　
自動車メーカーC社　ＰＥＲ１５倍　割安？何か企業に問題があるのか？

市場全体の期間比較にＰＥＲを使う

今年の高値付近
自動車メーカーＡ社　ＰＥＲ１６倍
自動車メーカーＢ社　ＰＥＲ１７倍
自動車メーカーC社　ＰＥＲ１３倍

海外の要因で市場全体が暴落後
自動車メーカーＡ社　ＰＥＲ１３倍
自動車メーカーＢ社　ＰＥＲ１４倍　
自動車メーカーC社　ＰＥＲ１０倍
→監視銘柄がみなPERが10台前半に。今が買い時？

とにかく銘柄選びに迷ったら最後はＰＥＲを使う

Ｘ社　ＰＥＲ１７倍　
Ｚ社　ＰＥＲ１５倍　←こっちで（-_-;)

高成長企業のPER

利益がどんどん拡大している成長企業で今後も大きな成長が期待できる場合はＰＥＲが高い水準になるまで買われていきます。

経常利益が毎年1.5倍～2倍と伸びてく企業ならば、現在のPERが４０倍でも２年後には現在の株価の水準ではPER１０倍台になっていることが予想できます。
ですから経常利益の成長率が４０％～５０％以上あるような高成長企業の株はＰＥＲ４０倍以上まで買われても良いと判断されるのです。

やががて高成長が鈍化するとともにＰＥＲは下がっていき、10倍台で落ち着きます。

ＰＥＲでは説明できない成長株

まだ利益が出てい、もしくは赤字だが、全く新しいビジネスモデルを持つ企業の場合、ＰＥＲでは説明できない株価まで買われていくケースがあります。
この場合、ＰＥＲは完全に無視されます。

最先端の技術に基づくサービスや商品を提供する
これから有望とされる新市場の主役になりそうな会社

ＰＥＲ１０倍以下は絶対に割安か？

逆に業績の悪化を見込んで安く売られている場合は、PER５倍でも必ずしも割安とは言えません。

２００８年は円高が進むとともに業績悪化を見越して売られ続けました

その会社の性質をよく調べておけば、今後の利益の変化もある程度予測できる場合があります。

利益が不安定な時期のPERと理論上の株価

上のトヨタの場合
２００９年にPER5倍
２０１０年にPERマイナス
２０１１年にPER50

これらはPER的に異常値であり、PERが５倍やマイナスだからといって超割安なわけでもないですし、５０倍だからといって超割高というわけでもありません。

PER５０倍だった２０１０年の時にPER１３倍くらいにまで売られていたら、１００の資産の会社を２０を払うだけで買えてしまう異常事態です。
会社を買収して資産を切り払う「禿げタカファンド」の餌食になってしまいます。

株価は現在のPER（つまり現在の最終利益）だけを基準に評価されているわけではありません。

会社資産や将来の業績予測から適当な株価に落ち着くのです。

PER異常時は過去の利益から理論上の株価を割り出す

最終利益の角度から理論上の株価を割り出す方法は他にもあります。

例えば、過去１０年の１株当たり利益を合計して１０で割れば、１年あたりの１株利益の平均値が出ます。
上のトヨタの例に当てはめると、２００２年～２０１１年の１株当たり利益の平均は年２６７円です。

過去のPERの平均は利益が安定していた２００２年～２００７年から割り出すとPER１３．６倍になります。

これらを掛け合わせると２６７円×１３．６＝３６４９円となり、これが理論上の株価となります。

つまり２０１１年にトヨタ株を買う人は３６４９円以下なら「まあ、割安かな」という事になります。
２０１１年は地震や原発事故、タイの洪水、欧州危機や米国債格下げなど投資意欲を落とす一時要因がありましたが、２０１１年１１月３０日につけた「２３３０円」という株価は「３６４９円」に対して「３６％引き」とかなり安く感じられる値段でした。

では実際の株価がその後どうだったかを見てみると２０１１年度決算～２０１２年度決算の期間につけた高値がちょうど「３６４０円」ということでほぼ理論値「３６４９円」と一致しています。

株初心者入門ブログの次の投稿は「ＰＢＲとは」です。

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